文 | 光锥智能万博体育(中国)官方网站，作家 | 刘俊宏，剪辑 | 王一粟  

2024 年底，撒贝宁在央视的一场直播中，终于"按纳不住"问了赛力斯董事长张兴海一个酷爱已久的问题——"与华为协作之后，晚上是不是乐得睡不着觉？"

"睡眠的时刻照旧该睡眠 ...... 不外欢畅是真欢畅。"张兴海接过发话器，随后老诚巴交地答说念。

因为更喜悦的事还在背面。

3 月 31 日，赛力斯交出了一份号称建立 39 年来的最强财报。年报表示，2024 年赛力斯新能源汽车销量达到 42.69 万辆，同比增长 182.84%。营收 1451.76 亿元，同比增长 305.04%，营收冲破千亿大关。盈利才调层面，赛力斯新能源汽车毛利率擢升至 26.21%，归母净利润为 59.46 亿元。

量价王人升，是赛力斯一年景绩最贴切的总结。

赛力斯的销量基本由问界品牌孝顺。其中，问界 M7 销量最高，为 19.33 万辆。平均售价最贵（50 万级）、主打商务属性的问界 M9 则斩获 15.61 万辆的成绩，险些占据了中国豪华新能源汽车（40 万以上价钱段）一半的销量（共计 37.1）。

阐发这份成绩单，赛力斯市值一度冲破 2000 亿元大关。这绮丽着，市集一经达成赛力斯有望成为肖似上汽、祥瑞、长城等中国造车巨头的共鸣。

时不可失，赛力斯也晓谕启动港股上市筹划，准备召募资金用于下一步的技艺研发、外洋延迟及产能升级。这代表着赛力斯正通过国际化老本运作，试图取得各人价值共鸣和进一步妥当市阵势位。

但面对 2025 年的新一轮市集竞争，赛力斯也涓滴弗成懈怠。

其中，2025 款问界 M9 刚上市 21 天便拿下 36000 台大定。本年 3 月，赛力斯又启动了问界 M8 的预售，当今也收成了 15 万台小订。还没上市，问界 M8 就一经成了爆款。

归来与华为协作的 6 年（2019 年 1 月算起），张兴海感叹赛力斯成长得太快。在客岁第三十一届中国汽车工程学会年会上，大约是为了缓解垂危，张兴海用略带唏嘘的口气谈到——

"我本东说念主是在汽车行业里干了 20 年 ...... 是第一次参加这个层级的活动"。

但又有谁能思到，在 1986 年揣着 8000 块钱办了弹簧厂的张兴海，在 2007 年创办重庆小康工业集团，从汽车零部件供应商成为主机厂。又在 2021 年全面深化与华为的协作，倏地万变成为中国顶流的智能汽车玩家？

" 2024 年算是取得了解围战的阶段性胜利，但这是大大小小走完第一步，前哨顽固满路，说念路迂回，全是难打的硬仗。"

正如张兴海在 2025 年里面信中的勉励。关于赛力斯而言，盈利仅仅公司发展的一小步。预测畴昔，赛力斯仍在一王人决骤。

迎难而上的压力下，赛力斯接续延迟

本年的中国智能汽车市集竞争愈加强烈。

拿出爆款新品、迎难而上的压力，笼罩在每一个玩家上空。在 2024 年凭借问界品牌杀青高端化的赛力斯也不例外。

2025 开年，赛力斯正在濒临销量压力。阐发公司产销评释表现，整个这个词一季度，赛力斯共销售 4.5 万辆车，同比下滑 46%。销售的阻力，主要起原于市集同业更新换代的影响。

2025 年是汽车全面拥抱智能化的一年。一开年，不少车企纷纷晓谕旗下车型将全面进行智能化改款。传统车企这边，是比亚迪、祥瑞等玩家的智驾平权，旗下险些全部车型都升级了一遍。强调智能化的造车新势力这边，理思和小鹏纷纷加大了对基座大模子的研发，试图用"一力破万法"的神志，升级旗下整个产物的智能化水平。

为了应酬新一轮市集竞争，赛力斯遴荐了加速产物迭代升级的设施。

简短方朝上，问界系列的 2025 款都进一步增强了汽车基本参数（续航、内饰设立等）、升级了智能化才调等等，小幅度修订了外不雅。以问界 M9 的 2025 款为例，新款车型最进攻的变动是搭载了 HUAWEI ADS 3.3 智能驾驶系统，新增了 3 颗高精度固态激光雷达、3 漫步式 4D 毫米波雷达矩阵等感知硬件，举座智驾和主被迫安全方面都有了进一步擢升。

除了改款以外，赛力斯还阐发需求推出了家庭聪惠旗舰 SUV ——问界 M8。

基本理念上，问界 M8 是一款基于问界 M9 豪华科技标签，但更强调家用的产物。在这款产物上，赛力斯肃肃地将华为的技艺与汽车工业制造进行胪列组合。

大空间、零重力座椅、高阶智驾、华为底盘、聪惠车灯等元素"塞得满满当当"。这种组合，不仅代表赛力斯一经完全"吃透"了与华为协作的技艺。而况，赛力斯勾搭自己的工业才调，还能给出 35.98 万元起，极具市集竞争力的价钱。

跟着问界 M8 的推出，赛力斯厚爱酿成了高端 SUV 较为齐全的产物序列，补王人了高端家庭场景用户的终末一块拼图。

在问界 M8 发布会现场，多位汽车行业分析师勾搭参数和价钱给了光锥智能如斯判断，"有但愿复制问界新 M7 的爆款才调"。

参考 2023 年问界新 M7 在 9 月发布，于十一假期引起表象级"看车潮"的阅历。大约问界 M8 有望在五一假期再度献艺盛况。

产物在手，张兴海也定下了赛力斯新一轮的发展方针，并在开年里面信中提到，"三年内，赛力斯新能源汽车杀青百万量级方针……一切资源优先向该方针研究，一切引发向该方针歪斜"。

从 2024 的年销 40 万到年销百万，赛力斯能得胜杀青吗？

年销百万，赛力斯能杀青吗？

赛力斯确乎需要 100 万的销量才能充分诈欺在手产能。

阐发年报表现，赛力斯将在手工场分为赛力斯聪惠工场和其他工场两类。其中，其他工场对应赛力斯传统燃油车和其他新能源汽车产能。赛力斯聪惠工场主要坐褥问界车型，共计假想产能 30 万。本年 4 月，赛力斯又拿下了此前租借产能的，用于坐褥问界 M9 的龙盛新能源产业园。加上龙盛新能源的 70 万狡计产能，系数赛力斯短期内将领有 100 万智能汽车产能。

按照 2024 年系数 42.7 万辆新能源汽车的销售限制算，意味着赛力斯在 2025-2027 年的销量年化增长跨越 30%。但赛力斯要达成这么的方针，并退却易。

曩昔几年中，赛力斯通干扰界品牌打造了一整个这个词高端智能 SUV 的产物序列。其中，问界 M9 定位"全景聪惠旗舰 SUV "、问界 M8 定位"家庭聪惠旗舰 SUV "、问界新 M7 定位"家庭聪惠豪华 SUV "、问界 M5 定位"高颜都市性能 SUV" 的产物标签。

通过与华为和协作，两边协作打造的问界品牌得胜在中国汽车市集酿成卡位上风。举例在问界 M9 上，赛力斯一举颠覆了 50 万及以上价钱段（豪华车）由传统燃油车占完全主导地位的销售形式，让中国自主品牌得胜被豪华汽车耗尽者招供。

算作佐证，问界 M9 在 2023 年 12 月上市，2024 年累计委派量冲破 15 万台。阐发乘联分会通知长崔东树的数据统计表示，2023 年中国 40 万及以上的乘用车零卖中，传统汽车与新能源汽车的销售比值约为 3:1（76.6 万 :37.1 万），2024 年这一差距减弱至 1.3:1（49.6 万 :37.1 万）。

在此布景下，赛力斯在 2024 年也创造了亮眼的经买卖绩。2024 年全年杀青买卖收入 1451.76 亿元，同比增长 305.04%，创历史新高；包摄于上市公司激动的净利润达 59.46 亿元；新能源汽车毛利率擢升至 26.21%。其磋议活动产生的现款流量净额从 2023 年的 63.98 亿一跃成长到 225.15 亿。从而带动其销售净利率从客岁的 -11.60%，增长至 2024 年的 3.27%。

面向市集新一轮的竞争，尤其是面前整个这个词智能汽车行业高端化和性价比的竞争趋势下，还处在高端化转型中的赛力斯仍然濒临不小的挑战。

举座来看，赛力斯还处于"刚开动滚雪球"的阶段。

资金层面，放置 2024 年年底，赛力斯的现款储备为（期末现款及现款等价物余额）63.34 亿元。对比造车新势力，赛力斯低于蔚来（193.3 亿元）、理思汽车（659 亿元）、小鹏汽车（185.9 亿元）。

为了捏续应酬智能汽车的市集竞争，研发是最进攻的竞争技能。技艺层面，当今赛力斯的技艺开支不错分为两部分看。

其一是，赛力斯向华为引望（深圳引望智能技艺有限公司）采购部分智能汽车搞定决策的用度。华为引望不错肤浅长入为，其主若是华为智能汽车搞定决策的中枢业务运营主体。阐发赛力斯表现的《深圳引望智能技艺有限公司》的模拟审计评释表示，按照赛力斯汽车产量计，赛力斯平均单车要支付 3.56 万的成本，用于采购智能驾驶、智能座舱、智能车控、智能车云工作等工作。

2024 年 8 月赛力斯晓谕斥资 115 亿元入股华为引望并占 10% 股权，勾搭华为智能汽车（鸿蒙智行产物线及乾崑品牌）日益壮大的趋势看。赛力斯经久内投资收益隐蔽这部分红本的问题不大。

另一部分技艺干与，主若是赛力斯的捏续研发用度。参考 2024 年报，赛力斯共计研发用度为 55.86 亿，其中与华为的协作研发支拨（主若是委外研发和假想费这一项）为 21 亿。筹商到赛力斯畴昔将接续加大研发干与，2024 年赛力斯累计研发干与达到 70.53 亿元，同比增长 58.9%，当今研发团队一经增长至 6201 东说念主，同比增长 25.15%。筹商到赛力斯畴昔将接续加大研发干与，估量畴昔研发用度也将捏续增长。

"归正立异等于要在被别东说念主轻茂、看不懂当中成长。"

诚如张兴海在 2022 年的一场采访中所言。关于干与，赛力斯其实一直都在坚捏我方的节拍。大约 2024 年的盈利，并不算是赛力斯阶段性的发展方针。张兴海从一开动看到的是，高端化和国际化。

"站在畴昔作念今天的事儿，我合计电动车一定要高最先，弗成最先太低了，最先太低，就会经久走到国际品牌的背面去。"大约，这是小康汽车期间留给张兴海血和泪的教化。

赛力斯在寻找 Plan B

从市值角度看，投资者们比拟招供赛力斯的发展预期。

以赛力斯 2024 年新能源车销售限制为 42.69 万、净利润为 59.46 亿元，以及畴昔 30%（参照畴昔三年销量增长）的增速揣度。赛力斯的估值与当今跨越 2000 亿的市值基本相符。按照现存状况磋议，市集肯定赛力斯有才调在三年内杀青百万销量方针。

从资金盘活角度看，赛力斯也展现出一定的供应链"总揽力"。

年报表示，面前赛力斯钞票和欠债区别为 943.64 亿和 824.58 亿，对应钞票欠债率为 87%。货币资金为 459.55 亿，应付单据和应付账款系数为 684.51 亿。这标明赛力斯的现款主要来自于挤占供应商的账期。关于制造业而言，是占供应链完全主导位置和强势的弘扬。不外，赛力斯难以平直动用这部分现款作念非主买卖务盘活。因为接续对供应商进行不消要的施压，可能会对影响供应链的质地。

这就意味着，赛力斯要思短期内加大坐褥和研发干与，需要召募更多的钱。

与此同期，近日赛力斯还晓谕了其港股二次上市的筹划，并准备增资系数不跨越 50 亿元东说念主民币。

召募资金用途，主若是为了达成两个方针：一是打造国际化老本运作平台，外洋市集拓展；二是为新能源汽车技艺研发、供应链优化提供资金相沿。

分析合计，赛力斯港股上市的重心在于进一步拓宽融资渠说念。如果港股上市得胜，赛力斯将取得好意思元资金的市值订价。在各人车企巨头纷纷寻求汽车智能化协作的大布景下，凭借与华为协作研发的技艺和问界系列的标杆效应，赛力斯也有望杀青对外技艺输出。对下一步赛力斯的整车出海和技艺出海都大有裨益。

此外，稍许充足的资金也能让赛力斯有更多产物层面的尝试。不啻依赖问界品牌和华为渠说念，赛力斯也在积极拓宽渠说念和产物线。捏续补王人短板，赛力斯我方也要"作念大作念强"。

在产物侧，赛力斯一经推出了主打 10 万价钱段的蓝电品牌。该产物的竞争战术可能肖似于比亚迪宋系列，当今最新的蓝电 E5Plus 主打大空间和检朴出行成本。值得注方针是，蓝电品牌车型是勾搭了比亚迪 DM-i 的混动系统，与的问界品牌增程 / 纯电的能源系统区别较大。以新能源汽车的角度看，赛力斯算是集王人了整个的能源模式。畴昔有望在高端车型上，为耗尽者提供更多的车型遴荐。

在渠说念侧，赛力斯也在尝试新的协作模式。

在赛力斯此前与华为的协作中，不少问界品牌的产物展示和销售是在华为门店完成的。这种单干模式是将销售经过拆分红订单阶段和委派阶段。平允是华为和赛力斯都能阐扬各自擅长上风，华为诈欺其门店（商圈）拿到订单，赛力斯专心负责委派质地。但弊端是一朝鸿蒙智行推出新品，整个这个词藻为门店就挤得水泄欠亨。

图片：华为线下店看车东说念主潮 光锥智能拍摄

为了搞定这个问题，自 2024 年以来，赛力斯不断积极与豪华汽车品牌经销商来回，并提供了较为生动的协作决策。

举例，一些挑升向转型的经销商不消重新开店，不错使用现存店面资源进行调度，从而加多磋议成果。如果经销商是被中国汽车畅通协会认定的百强经销商，更是能优先拿到授权，进一步加速门店落地的数目与质地。

在一整年的快速延迟中，赛力斯门店基本算是宇宙铺满。放置 2024 年底，赛力斯领有体验中心跨越 670 家，用户中心跨越 310 家，工作领域超 210 个城市。

"我来回过好多行业的企业家，张总具有颠倒机敏的瞻念察和决断力，这令我印象颠倒深化。那时智选车和谁协作，好多国企央企还有其他一些企业还没看懂这种模式，而况阿谁时刻华为也莫得作念整车的阅历，但张总算作民营企业的企业家，武断遴荐和华为作念深度协作，负重致远、不扯任何事情。"回思起与赛力斯的协作，华为常务董事、结尾 BG 董事长余承东曾如斯惊叹。

脚下，张兴海的决断又在快速推动赛力斯，从当初阿谁"借力者"编削为中国智能汽车市集最进攻的玩家之一。

毫无疑问万博体育(中国)官方网站，赛力斯的成等于中国传统汽车行业，转型智能汽车期间浓墨重彩的一笔。